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【央视新闻客户端】
"> 数禾科技的困境,折射出中腰部助贷平台在监管重构行业生态下的共同难题,包括缺乏核心竞争力、转型滞后、抗风险能力薄弱。果断摒弃原有高息、高风险的经营模式,加速优化客群结构、布局多元化盈利、提升风控与运营效率,才是助贷平台从当前困境中突围的有效方法。
随着前股东分众传媒披露2025年报,数禾科技也因巨大业绩反差受到关注。其去年营收同比大增36%至131亿元,净利润却同比大降89%,仅剩1亿元。“增收减利”叠加四季度巨亏、资金链承压、大股东清仓等一系列风险信号,折射出公司在助贷新规背景下面临的多重压力。
数据来源:分众传媒2025年报
增收减利Q4巨亏,大股东清仓止损
2025年,数禾科技盈利能力急剧下滑,与同期业务规模继续扩张形成鲜明对比,同期净利润率更降至仅0.77%的历史低位,较2024年的9.73%大幅下滑。但在2019-2024年,公司净利润从2.05亿元攀升至9.42亿元,复合增长率近30%。即便在2023-2024年助贷行业监管趋严的背景下,公司盈利仍稳步提升。2025年前三季度,公司累计实现营业收入106.55亿元,净利润7.85亿元。按此节奏,全年净利润有望突破10亿元。但Q4(第四季度)业绩却出现严重滑坡,成为打破全年盈利节奏的转折点,Q4单季净亏损高达6.84亿元,几乎要抹平前三季度的全部盈利,凸显经营状况出现急剧变化。
数禾科技资产负债端的结构性风险,也加剧了资金链紧张。截至2025年末,公司总资产159.51亿元,同比增长22.3%;同期总负债114.35亿元,同比增长32.6%。负债增速明显高于资产,资产负债率从66.11%升至71.69%,债务负担明显加重。且总负债全部来自流动负债,加剧了短期偿债压力,这与公司过度依赖短期资金支撑业务扩张有关。
数据来源:分众传媒2025年报
公司盈利面出现重大风险,还引发前大股东分众传媒的“退场”。分众传媒曾持有公司54.97%的股份,但Q4时公司巨亏,连带分众传媒29.44亿元的相关长期股权投资也出现巨额减值,经评估缩水达21.53亿元,成为分众传媒去年归母净利润同比下滑42.85%的核心原因。
出于对政策风险、经营前景等因素的考量,分众传媒选择止损退出,于2026年1月以7.91亿元清仓所持全部股权,此举进一步加剧了数禾科技的估值缩水,也导致其市场信心下滑。多重压力下,公司自2025年末启动了大裁员,整体裁员比例达30%,覆盖技术、风控、运营、获客等核心团队,非核心部门的裁撤力度更大。除了去年Q4巨亏导致的成本压缩需求,大裁员还与监管新规导致公司核心业务收缩,引发人员冗余有关。
图片来源:中华网
新规冲击短板拖累,核心盈利模式待重构
2025年10月1日,助贷新规(以下简称“新规”)正式实施,从准入管理、风险分担、定价机制等多维度,全面影响助贷行业原有生态。由于公司原有核心盈利模式,恰与新规的核心要求冲突,业务开展受到严重冲击。
图片来源:国家金融监管总局官网
数禾科技原有的核心盈利逻辑是通过旗下“还呗”平台获取用户,对接持牌银行等资金方,由银行完成放款,公司则通过融资担保机构为贷款提供增信兜底,从中赚取远超纯科技服务的利差与服务费。公司作为增信服务机构,承担了贷款的实质信用风险,也因此获得较高的收益回报。
但新规要求商业银行对平台等增信服务机构实行名单制管理,提高了助贷平台与银行合作的准入门槛。公司业务依赖的中小银行也提高了筛选标准,影响公司资金来源和成本。新规还明确商业银行应与增信服务机构风险分担,禁止刚性兜底行为,实际上切断了公司的核心收益来源。此外,新规禁止增信服务机构以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率,也直接压缩了公司核心依赖的高息业务的利差空间。
新规导致数禾科技资金成本显著上升。部分合作的中小银行出于合规考量,或缩减授信额度,或减少甚至终止相关合作,导致低成本的资金来源减少。而为维持业务扩张数禾科技只得接受新资金方更高的利率条件。由于新规禁止刚性兜底,公司为获取银行授信,不得不增加与融资担保机构的合作,并支付更多担保费用以获取增信,这些新增成本,都侵蚀了当季利润,增加了后续扭亏为盈的难度。
数禾科技高息客群为主的业务模式,还与新规对综合融资成本上限等要求冲突。按规定,个人消费信贷的综合融资成本,不得超过LPR的4倍。新规落地后,公司部分高息存量业务到期后可能面临展期困难,类似增量业务也受到严格限制,核心业务规模面临收缩压力。
此外,风控能力作为助贷平台的核心竞争力之一,数禾科技同样存在明显短板。公司风控模型主要依赖传统的信用数据,对用户行为数据、场景数据的挖掘与应用相对缺乏,对高息下沉客群的风险识别也不够精准,因此坏账率长期高于行业头部企业。2025年第四季度,公司存量高息业务出现坏账集中核销,直接计入当期损益,对当期利润产生较大影响。
受外部助贷新规与内部短板叠加影响,数禾科技2025年第四季度净利润出现巨大亏损。而导致公司原有盈利模式失效的核心基本面仍未得到改善,这或许也是分众传媒选择止损退场的核心原因。数禾科技的困境,折射出中腰部助贷平台在监管重构行业生态下的共同难题,包括缺乏核心竞争力、转型滞后、抗风险能力薄弱。果断摒弃原有高息、高风险的经营模式,加速优化客群结构、布局多元化盈利、提升风控与运营效率,才是助贷平台从当前困境中突围的有效方法。
作者|孟青平
编辑|吴雪
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