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本报记者刘欢
2025年，水泥行业步入深度调整周期，量价齐跌、效益承压成为行业运行主基调。国家统计局数据显示，去年全年全国水泥产量达16.93亿吨，同比下降6.9%，创下2010年以来的最低值。数字水泥网监测数据显示，2025年，水泥市场平均成交价为367元/吨，较2024年下跌17元/吨，跌幅达4.4%。
行业整体承压下，水泥上市公司业绩分化明显。Wind数据显示，2025年，申银万国水泥制造行业分类的14家上市公司中，仅3家营业收入同比实现正增长；而从净利润表现来看，10家企业实现盈利、4家亏损。
盈利边际修复
整体来看，行业整体营收承压态势明显，14家水泥上市公司中，仅四川金顶（集团）股份有限公司、华新建材集团股份有限公司（以下简称“华新建材”）、西藏天路股份有限公司去年营业收入实现同比正增长，分别同比增长69.65%、3.31%、13.15%，其余11家企业营收同比均出现不同程度的下滑。
从净利润指标来看，10家盈利企业中，浙江尖峰集团股份有限公司、江西万年青水泥股份有限公司、华新建材、广东塔牌集团股份有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司（以下简称“海螺水泥”）和甘肃上峰水泥股份有限公司（以下简称“上峰水泥”）2025年归属于上市公司股东的净利润同比实现正增长，分别同比增长281.43%、120.35%、18.09%、17.87%、5.42%和1.62%。另有2家归属于上市公司股东的净利润同比下降，2家实现扭亏为盈。
百年建筑网高级分析师江元林在接受《证券日报》记者采访时表示：“此轮水泥企业盈利边际修复的核心逻辑是‘供给收缩下的价格修复’与‘成本红利释放’。政策严控超产，预计产能退出超过5000万吨，缓解了供需失衡；同时煤价下跌直接降低了燃料成本。积极面在于行业摆脱了全面亏损，龙头企业展现韧性。”
头部企业的成本管控能力成为突围的关键。以海螺水泥为例，2025年，该公司通过技术创新、强化物流管控、加大替代燃料使用、优化原燃材料采购渠道等多重举措，全面提升成本管控水平，其水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12%。
“成本管控能力已成为区分企业强弱的核心指标。”苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，“随着行业进入存量博弈常态，需求总量难以提升，价格竞争空间收窄，企业无法通过规模扩张实现增长，只能通过精细化运营、智能化改造、全产业链管控降低成本，才能在行业分化中存活。”
与之形成反差的是，有4家水泥企业受区域低价竞争、大额资产减值拖累，叠加低效产能出清滞后、资源自给率低等问题，抗风险能力薄弱，最终陷入经营亏损。
转型路径多元
需求下行已成水泥行业常态，叠加碳市场纳入、严禁新增熟料产能等政策约束，行业迈入全球化、绿色化、产业链一体化的高质量发展阶段。中国水泥网董事长邵俊表示，水泥行业高速发展的黄金时代已经过去，存量市场的博弈成为常态，行业格局正在重塑。
全球化布局成为头部企业对冲国内需求下滑的关键。华新建材在2025年完成尼日利亚拉法基项目的并购交割，并推动巴西骨料项目落地。海外高毛利市场的拓展正在成为该公司利润增长的第二曲线。华新建材2025年海外实现水泥及熟料销量2030万吨，同比增长25%；实现营业收入118亿元，同比增长48%。与此同时，海螺水泥、天山材料股份有限公司等企业也均加速海外市场布局，通过并购、自建等多种模式拓展海外市场，海外业务毛利率显著高于国内，成为企业盈利的重要支撑。
此外，低碳能力成为企业核心竞争力。行业头部企业纷纷加速布局光伏、储能、替代燃料、碳捕集等低碳技术。以海螺水泥为例，该公司加大低碳水泥的研发投入与推广力度，在白马山水泥厂打造全绿电工厂示范项目，在甘肃平凉建成水泥行业首个绿电制氢储运一体化项目，在内蒙古通辽投运新型储能电站，持续提升低碳优势。
也有企业加速从单一水泥生产商向综合建材服务商转型，骨料、商混等业务成为利润稳定器。例如，华新建材实现纵向一体化发展，是行业内少数拥有完整产业链、具备上下游全产业链一体化协同竞争优势的企业；上峰水泥则以“建材基石+投资资本+新质材料”三驾马车协同发展，其在2025年年报披露后发布公告称，公司证券简称拟更名为“上峰材料”，标志着该公司向新材料集团转型迈出关键一步。
上峰水泥相关负责人向《证券日报》记者表示：“2026年3月份，公司已通过新设的子公司浙江上峰芯材科技有限公司收购及增资控股美琪电路（江门）有限公司75%股权，切入半导体封装基板业务。目前正在对相关业务进行整合，力争尽快将半导体封装基板及相关材料业务做优做强，成为支撑公司持续发展的第二成长曲线业务。”
在江元林看来，2026年，水泥行业需求端继续承压但降幅收窄，基建领域如城市更新、水利等将发挥托底作用；供给端政策强约束延续，错峰生产常态化，超产产能置换政策将加速出清无效产能。价格与利润在低基数上实现小幅修复，过程仍将震荡——一季度是行业最困难时期，二季度起有望企稳回升。
展望未来，水泥行业需求下行是长期常态，政策约束、市场分化、转型攻坚的格局将持续。对企业而言，转型是生存刚需，唯有摒弃规模依赖、聚焦核心竞争力，才能穿越行业周期。
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